Richard Golian

Nacido en 1995. Graduado de la Universidad Carolina. Responsable de rendimiento en Mixit. Más de 10 años en el marketing basado en datos.

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Richard Golian

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El principio riesgo–recompensa que no expliqué con claridad en mi artículo sobre oportunidades cíclicas

Cómo calcular la relación riesgo-recompensa: valor esperado, asimetría y tamaño de la posición
Richard Golian
Richard Golian · 1 793 lecturas
Hola, soy Richard. En este blog comparto pensamientos, historias personales, hallazgos y en qué estoy trabajando. Espero que este artículo te aporte algo de valor.

Cuando escribí un artículo sobre oportunidades cíclicas en el mercado de valores, la idea central era relativamente sencilla. En algunos segmentos de los mercados de acciones y materias primas, los ciclos se repiten. En determinados momentos, estos segmentos caen a valoraciones históricamente bajas según métricas como el ratio PB (precio sobre valor en libros).

Sugerí que precisamente estos segmentos “impopulares” pueden representar una oportunidad más interesante que los sectores de crecimiento populares, que cotizan a múltiplos de PE extremadamente elevados. Solo más tarde me di cuenta de que, aunque describí la situación del mercado, no expliqué con claridad el modelo mental que había detrás de ese artículo.

Ese modelo parte de una pregunta simple: si asumo un determinado riesgo, ¿cuánto puedo ganar, y cuánto puedo perder? ¿Y está esa relación a mi favor? En finanzas, esto se llama riesgo–recompensa.

No se trata de si algo es arriesgado o seguro. Toda inversión conlleva riesgo. Se trata de la relación entre la ganancia potencial y la pérdida potencial. Se trata de la asimetría.

Un ejemplo simplificado

Simplifiquemos deliberadamente la realidad.

Imaginemos una inversión con solo dos posibles resultados:

Hay un 60% de probabilidad de ganar +80%.
Hay un 40% de probabilidad de perder −10%.

Esto puede expresarse así:

EV = (probabilidad de ganancia × magnitud de la ganancia) − (probabilidad de pérdida × magnitud de la pérdida)

Sustituyendo los valores:

EV = (0,6 × 80) − (0,4 × 10)
EV = 48 − 4
EV = +44%

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Aviso legal

Este artículo tiene únicamente fines informativos y educativos. No constituye asesoramiento financiero, ni una recomendación de compra o venta de valores, ni una garantía sobre la evolución futura de los mercados. Refleja únicamente las opiniones personales del autor, quien puede ser también inversor. Invertir en los mercados financieros conlleva riesgos y cada lector debe tomar sus decisiones de forma independiente y, en caso necesario, consultar con un profesional autorizado.

Resumen

¿Qué significa riesgo y recompensa al invertir? Se reduce a una pregunta sencilla: si asumo cierto riesgo, ¿cuánto puedo ganar, cuánto puedo perder y está esa relación a mi favor? Lo muestro con un ejemplo simplificado de valor esperado: con un 60 % de probabilidad de ganar un 80 % y un 40 % de probabilidad de perder un 10 %, el valor esperado es de +44 %. Una decisión concreta puede terminar en pérdida, pero una serie de decisiones con valor esperado positivo tiene sentido racional en su conjunto. Sin embargo, un buen promedio no basta: si ponemos una parte demasiado grande del capital en una sola idea, incluso un escenario negativo pequeño puede hacer más daño del que debería.

Preguntas frecuentes sobre el tema del artículo

¿Qué es la relación riesgo-recompensa en la inversión?
Es una pregunta sencilla: si asumo cierto riesgo, ¿cuánto puedo ganar y cuánto puedo perder? ¿Y esa relación está a mi favor? No se trata de si algo es arriesgado o seguro, porque toda inversión tiene riesgo. Se trata de la relación entre lo que puedo ganar y lo que puedo perder.
¿Cómo se calcula la relación riesgo-recompensa?
Lo habitual es dividir la pérdida posible entre la ganancia posible. Si arriesgas perder un 10 % para ganar potencialmente un 80 %, la relación es 1:8. Sin embargo, este número por sí solo dice poco hasta que le añades las probabilidades de cada resultado. Por eso trabajo con el valor esperado.
¿Qué es el valor esperado y cómo se calcula?
Valor esperado = (probabilidad de ganancia × tamaño de la ganancia) − (probabilidad de pérdida × tamaño de la pérdida). Con un 60 % de probabilidad de ganar un 80 % y un 40 % de probabilidad de perder un 10 %, el resultado es (0,6 × 80) − (0,4 × 10) = +44 %. No significa que una inversión concreta vaya a rendir un 44 %. Significa que, si tomas repetidamente decisiones con una asimetría parecida, el promedio a largo plazo se acercará a +44 %.
¿Puede una buena inversión terminar en pérdida?
Sí. Una decisión concreta puede terminar en pérdida, y pueden llegar varias pérdidas seguidas. Es algo natural. Lo importante es que una serie de decisiones con valor esperado positivo tiene sentido racional en su conjunto.
¿Qué es la asimetría en la inversión?
La asimetría significa que la ganancia posible es mucho mayor que la pérdida posible, o al revés. Un ejemplo es un sector cíclico cuyo precio baja hasta el valor contable de sus empresas. A partir de ahí, nuevas caídas suelen ser menos probables, mientras que queda margen de subida cuando el ciclo cambia.
¿Qué es el tamaño de la posición y por qué importa?
El tamaño de la posición es la parte del capital que pones en una sola inversión. Un valor esperado positivo no basta por sí solo: si pones una parte demasiado grande del capital en una sola idea, incluso un escenario negativo relativamente pequeño puede hacer más daño del que debería.
¿Es lo mismo riesgo-recompensa que gestión de riesgos?
No. Riesgo-recompensa es el marco básico de razonamiento: te dice si la relación entre riesgo y recompensa está razonablemente planteada. El tamaño de la inversión, la distribución del capital, el horizonte temporal y la disciplina son una capa adicional construida sobre esa base.
Richard Golian

Si tienes pensamientos, preguntas o comentarios, no dudes en escribirme a mail@richardgolian.com.

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