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Las acciones y los índices bursátiles que reciben mayor atención en los medios muestran rendimientos cada vez más bajos cuando se los mide en relación con los ingresos o beneficios reales de las empresas que los componen. Esta discrepancia me llevó a empezar a buscar en otra parte, hacia oportunidades de las que se habla mucho menos.
Con el tiempo, he ido prestando cada vez más atención a sectores que siguen una cierta lógica interna y presentan ciclos relativamente recurrentes. Ciclos que son visibles tanto en el comportamiento del mercado como en la evolución de los datos contables. En algunos sectores cíclicos, los precios de las acciones pueden caer hasta el valor contable, o muy cerca de él. En esos momentos, el equilibrio entre riesgo y rentabilidad potencial empieza a cambiar para mí. No porque espere un rebote rápido, sino porque en esos niveles las caídas adicionales suelen volverse menos probables. Lo que tiende a ser más probable es, o bien un largo periodo de estancamiento, o bien un cambio de ciclo. Para ser claro: me refiero aquí al valor contable de las empresas a nivel de todo un sector. Me interesa el sector en su conjunto, no empresas individuales, ya que los resultados específicos de cada compañía suelen ser mucho menos predecibles.
Por ello, me centro en el sector como un todo y en sus ciclos recurrentes. El tiempo desempeña un papel crucial en este enfoque. Esperar a que un ciclo cambie, observar cómo los precios se mueven lateralmente durante meses o incluso años, es en última instancia una cuestión de disciplina y paciencia. En la superficie, no parece estar ocurriendo nada especialmente interesante, y eso es precisamente lo que a muchas personas les resulta más difícil. Paradójicamente, sin embargo, esta fase me resulta psicológicamente más fácil que ir saltando constantemente de una “oportunidad de crecimiento” a otra.
Antes de empezar a observar este tipo de situaciones de forma más sistemática, solía diversificar más ampliamente entre distintos sectores de crecimiento. Hoy, cuando veo una oportunidad cíclica con una lógica clara y los precios se mueven alrededor del valor contable, tiendo a concentrar una parte mayor de mi cartera.
Algunos sectores cíclicos pueden permanecer cerca del valor contable durante años. Desde el punto de vista del precio, por tanto, no suele ser demasiado difícil identificar de forma aproximada un suelo. Por otro lado, nunca intento predecir los techos. A veces un ciclo se traduce en una subida del cincuenta por ciento, otras veces en varios múltiplos. Mi objetivo no es captar el máximo, sino salir con un beneficio razonable.
Cuando comparo este enfoque con la inversión en sectores de crecimiento muy caros desde la perspectiva de los múltiplos precio-beneficio (P/E), duermo más tranquilo esperando en un suelo cíclico que entrando en algo que cotiza a valoraciones históricamente elevadas. Comprar en mínimos históricos del ratio precio-valor contable (P/B) me resulta mentalmente más fácil que comprar en medio de una euforia generalizada (máximos de P/E).
No quiero hablar de sectores o instrumentos concretos. No considero este blog como asesoramiento de inversión, ni pretende serlo. No recomiendo inversiones específicas; escribo sobre cómo pienso los mercados, qué estrategia y tácticas utilizo y por qué tienen sentido para mí. Guardo este texto principalmente como un registro de mi propio proceso de pensamiento.
Continuación: El principio riesgo–recompensa que no expliqué con claridad en mi artículo sobre oportunidades cíclicas
Aviso legal
Este artículo tiene únicamente fines informativos y educativos. No constituye asesoramiento financiero, ni una recomendación de compra o venta de valores, ni una garantía sobre la evolución futura de los mercados. Refleja únicamente las opiniones personales del autor, quien puede ser también inversor. Invertir en los mercados financieros conlleva riesgos y cada lector debe tomar sus decisiones de forma independiente y, en caso necesario, consultar con un profesional autorizado.
Preguntas frecuentes sobre el tema del artículo
¿Qué son las acciones cíclicas?
¿Qué es el ratio precio-valor contable y por qué importa para la inversión cíclica?
¿En qué se diferencia la inversión cíclica de la inversión en crecimiento?
¿Cuánto puede durar un suelo cíclico?
¿Deberían los inversores intentar predecir el techo de un ciclo?
¿Es la inversión cíclica adecuada para todos?
Si tienes pensamientos, preguntas o comentarios, no dudes en escribirme a mail@richardgolian.com.
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