Viete, čo je CAPE? Podobnosť súčasnosti s internetovou bublinou

Viete, čo je Cyclically Adjusted Price-to-Earnings Ratio (CAPE)? Ak nie, možno by ste mali. Práve teraz sa pohybujeme na úrovniach, ktoré pripomínajú dotcom bubble na prelome tisícročí.

CAPE ratio pre index amerických akcií S&P 500: 1871-2025

CAPE, známe aj ako Shiller P/E, je spôsob, ako zistiť, či sú akcie drahé alebo lacné. Počíta sa tak, že porovná cenu akcií na trhu s priemernými ziskami firiem za posledných 10 rokov, pričom tieto zisky upravuje o infláciu. Predstavte si to ako nástroj, ktorý vyhladzuje krátkodobé výkyvy a dáva nám dlhodobý pohľad na to, či je trh nadhodnotený (príliš drahý) alebo podhodnotený (lacný). Ak je CAPE vysoké, znamená to, že akcie môžu byť drahé, čo znižuje pravdepodobnosť vysokých investičných výnosov v budúcnosti. Jedinou výnimkou by bolo, ak by sa dramaticky zvyšovali zisky firiem v nasledujúcom období – tak dramaticky, ako sa to nestalo ani po nástupe internetu.

Príbeh dotcom bubble

V 90. rokoch sa internet stal novou revolučnou technológiou, ktorá sľubovala neobmedzené možnosti. Startupy s nejasnými obchodnými modelmi, ale sľubnými názvami, začali získavať miliardové valuácie, často bez reálnych ziskov. Investori, hnaní optimizmom a strachom, že im ujde vlak, nalievali peniaze do akéhokoľvek podniku, ktorý mal v názve „.com“.

V čase vrcholu internetovej bubliny dosiahol CAPE pre index S&P 500 hodnotu 44,2, čo bolo najvyššie číslo v modernej histórii. Tento indikátor naznačoval, že trh bol extrémne nadhodnotený. Keď si investori uvedomili, že mnohé z týchto firiem nikdy nebudú ziskové, začal výpredaj. Do roku 2002 sa hodnota indexu Nasdaq prepadla o viac ako 75 % a množstvo internetových spoločností zaniklo. Ak niekto investoval na vrchole bubliny v roku 2000, trvalo viac ako desaťročie, kým jeho investícia dosiahla rovnakú reálnu hodnotu. Tento zdĺhavý návrat bol spôsobený nielen poklesom cien, ale aj vplyvom inflácie, ktorá ďalej znižovala skutočnú hodnotu investovaných prostriedkov.

Február 2025

Dnes sa CAPE pre S&P 500 pohybuje okolo 38, čo je výrazne nad historickým priemerom (okolo 16-17).

História sa nikdy neopakuje, ale často sa rýmuje.

Disclaimer:

Tento článok slúži výhradne na informačné a vzdelávacie účely. Nepredstavuje investičné poradenstvo, odporúčanie na kúpu alebo predaj cenných papierov, ani záruku budúceho vývoja trhov. Vyjadruje osobné názory autora, ktorý môže byť zároveň investorom. Investovanie na finančných trhoch je spojené s rizikom a každý čitateľ by mal svoje rozhodnutia zakladať na vlastnom uvážení a prípadne po konzultácii s licencovaným odborníkom.