El principio riesgo–recompensa que no expliqué con claridad en mi artículo sobre oportunidades cíclicas
Si me equivoco, ¿cuánto pierdo? Si tengo razón, ¿cuánto gano?
1 de marzo de 2026
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Hola, soy Richard. En este blog comparto mis pensamientos, no asesoramiento de inversión. Esto no es una recomendación para comprar o vender valores.
¿Sabes qué es el CAPE? Similitudes entre el presente y la burbuja de las punto-com
Ratio CAPE y burbuja punto-com
¿Sabes qué es el Cyclically Adjusted Price-to-Earnings Ratio (CAPE)? Si no, deberías. Actualmente, estamos en niveles que recuerdan a la burbuja de las punto-com a finales del milenio pasado.
CAPE para el S&P 500: 1871-2025
CAPE, también conocido como Shiller P/E (desarrollado por el premio Nobel Robert Shiller de la Universidad de Yale), es una forma de determinar si las acciones son caras o baratas. Se calcula comparando el precio de las acciones en el mercado con las ganancias promedio de las empresas durante los últimos 10 años, ajustadas por inflación. Piensa en él como una herramienta que suaviza las fluctuaciones a corto plazo y nos da una perspectiva a largo plazo sobre si el mercado está sobrevalorado (demasiado caro) o infravalorado (barato). Si el CAPE es alto, sugiere que las acciones podrían estar sobrevaloradas, reduciendo la probabilidad de obtener altos rendimientos en el futuro. La única excepción sería que las ganancias de las empresas crecieran de manera dramática en los próximos años, mucho más dramática de lo que vimos incluso durante el auge de Internet, una de las mayores revoluciones tecnológicas de la historia.
La historia de la burbuja de las punto-com
En los años 90, Internet emergió como una tecnología revolucionaria que prometía posibilidades ilimitadas. Startups con modelos de negocio vagos pero nombres prometedores comenzaron a alcanzar valoraciones de miles de millones de dólares, a menudo sin generar beneficios reales. Los inversores, impulsados por el optimismo y el miedo a quedarse fuera, invirtieron dinero en cualquier empresa que tuviera ".com" en su nombre.
En el punto álgido de la burbuja de las punto com, el índice CAPE del S&P 500 alcanzó un valor de 44,2, la cifra más alta de la historia moderna. Este indicador sugería que el mercado estaba extremadamente sobrevalorado. Cuando los inversores se dieron cuenta de que muchas de estas empresas nunca serían rentables, comenzó la venta masiva. Para 2002, el índice Nasdaq había caído más del 75%, y muchas empresas de Internet desaparecieron. Para aquellos que invirtieron en el punto álgido de la burbuja en el 2000, pasó más de una década antes de que sus inversiones recuperaran el mismo valor real. Esta recuperación prolongada no solo se debió a la caída de los precios, sino también al impacto de la inflación, que erosionó aún más el valor real de los fondos invertidos.
Febrero 2025
Hoy en día, el CAPE del S&P 500 se sitúa en torno a 38, significativamente por encima del promedio histórico de aproximadamente 16-17.
La historia nunca se repite exactamente, pero sus patrones son a menudo inconfundibles.
Aviso legal
Este artículo tiene únicamente fines informativos y educativos. No constituye asesoramiento financiero, ni una recomendación de compra o venta de valores, ni una garantía sobre la evolución futura de los mercados. Refleja únicamente las opiniones personales del autor, quien puede ser también inversor. Invertir en los mercados financieros conlleva riesgos y cada lector debe tomar sus decisiones de forma independiente y, en caso necesario, consultar con un profesional autorizado.
Resumen
El ratio CAPE hoy está cerca de 38. Durante la burbuja puntocom, alcanzó 44. El promedio histórico es 16-17. Este artículo traza los paralelos — y explica por qué ignorarlos es una decisión, no un descuido.
Fuentes
Robert Shiller, creador del ratio CAPE y Nobel de Economía: Yale University, Department of Economics
Si tienes pensamientos, preguntas o comentarios, no dudes en escribirme a mail@richardgolian.com.
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